鋼價:需求相對平穩(wěn),鋼價繼續(xù)弱勢盤整

本周國內(nèi)現(xiàn)貨市場鋼價繼續(xù)下跌,不過總體跌幅不大:我們觀察到本周滬終端線螺采購量環(huán)比小幅下滑,終端需求改善跡象并不明顯,鋼價依然缺乏持續(xù)上漲的動力;除此之外,本周螺紋鋼主力期貨跌幅較大,表明目前市場對于未來供需格局的預期相對謹慎。目前供需兩端呈現(xiàn)波動收斂的趨勢,我們預計當前供需的弱勢平衡有望在旺季得到延續(xù),短期鋼價仍將維持弱勢震蕩的格局:1、在終端需求總體平穩(wěn)的大背景下,旺季不旺、淡季不淡的特征表明需求季節(jié)性的環(huán)比波動已經(jīng)明顯收窄;2、目前高位產(chǎn)量出現(xiàn)快速上升的跡象尚不明顯,8月中旬產(chǎn)量數(shù)據(jù)環(huán)比小幅下滑、本周全國高爐開工率以及唐山高爐產(chǎn)能利用率環(huán)比小幅下降對此也有所驗證,可預見的未來一段時間供給壓力不算太大;3、目前社會庫存和鋼廠庫存都不算高,也就不會對正在調(diào)整的鋼價形成額外負擔。

當然,若9月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)超預期好轉(zhuǎn),不排除市場樂觀預期刺激鋼價再次反彈的可能性。不過,我們?nèi)孕枰^察到屆時終端需求能否真正接力。而且,一旦形成穩(wěn)定的樂觀預期,過去多年累積的龐大產(chǎn)能一定會重新釋放彈性,導致產(chǎn)量激增?？傮w來看,經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期需求相對平穩(wěn)的情況下,產(chǎn)能彈性對鋼價反彈的抑制長期存在,缺乏終端需求強勢復蘇支撐的樂觀預期刺激效應(yīng)和庫存周期對鋼價的放大作用也將逐步收斂,進而導致鋼價波動同樣呈現(xiàn)收斂的趨勢。

原料:礦價表現(xiàn)略有分化,焦炭期貨或率先現(xiàn)貨調(diào)整

本周國內(nèi)礦石市場價格整體小幅下跌但結(jié)構(gòu)略有分化,其中進口礦價格跟隨普氏指數(shù)小幅反彈,可能與北方主要港口礦石到貨量連續(xù)兩周下滑有關(guān)。本周焦炭現(xiàn)貨價格小幅上漲,但期貨價格跌幅較大出現(xiàn)率先調(diào)整的跡象。

盈利:估算毛利有所下降,盈利面繼續(xù)上升

受鋼價弱勢調(diào)整和前期高價礦庫存周轉(zhuǎn)影響,本周各品種估算毛利繼續(xù)下降,不過幅度整體并不算大,且行業(yè)整體盈利面繼續(xù)改善:本周Mysteel鋼廠調(diào)查顯示163家鋼企盈利面為77.91%,環(huán)比上周增加0.61個百分點。

投資建議:繼續(xù)標配行業(yè),選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N

在事件性因素刺激下,本周行業(yè)漲幅較大且跑贏大盤。雖然制約行業(yè)的中期因素依然存在,但前期跌幅較大且短期基本面率先調(diào)整使得行業(yè)在市場風格變化時具備一定的配置價值。因而我們?nèi)匀唤ㄗh繼續(xù)標配行業(yè),考慮到鋼鐵股彈性不足,建議關(guān)注業(yè)績增長相對確定的玉龍股份、常寶股份、久立特材。